上場廃止

有名なデパートの食品フロアに入っているパン屋さんを思い浮かべてみてください。デパートはお客さんを守るために、入っているお店に厳しい衛生検査と会計帳簿の公開を求めます。ところが、パン屋さんが賞味期限をごまかしたり、家賃を払えず大きな借金を抱えたりしたら、どうなるでしょうか。デパートはお客さんの被害を防ぐために、結局そのお店をデパートの外へ退場させます。

株式市場もデパートとまったく同じしくみで動いています。韓国のKOSPIやKOSDAQのような市場は、誰もが安全に企業の株を売り買いできる、大きな金融のデパートです。ここに株を載せて取引するには、会社がきちんと健全に稼げているか、借金を返せるかについて、厳しい審査を受けなければなりません。

もし会社が深刻な借金まみれになって資本を食いつぶしたり、会計帳簿を操作して信頼を失ったりすると、市場の管理者は退場の決定を下します。これが、株式市場での取引資格を取り上げる上場廃止です。

上場廃止の通知を受けたからといって、持っていた株が魔法のように空中に消えてしまうわけではありません。株は、その会社の持ち分を表す権利証書として、そのまま残っています。

取引所は、株主が最後に株を手放せるように、約7日間の整理売買期間を設けてくれます。この期間は、1日に上下できる値幅の制限がないため、株価が大きく急落することが多いです。

整理売買まで終わると、その株は正規の市場の外で取引される非上場株になります。非上場株には決まった取引所がないので、買い手を自分で探さなければならず、現金に換えるのがとても難しくなります。もし会社が借金を返せず完全に破産してしまえば、そのときは本当に株が紙くずになることもあります。

もう少し正確に言うと、上場廃止は、いつも会社の経営が悪くなって無理やり追い出されるものとは限りません。会社が自分から望んで株式市場を離れる自主的な上場廃止もあります。

公式な株式市場にとどまると、四半期ごとに経営成績を公開しなければならず、たくさんの少数株主の目も気にしなければなりません。会社が長い目で見て大規模なリストラクチャリングをしたいときや、新規事業を静かに進めたいときには、市場からの干渉が足かせになることもあるからです。

そういうときは、大株主が株式公開買付け（TOB）などで、市場に出回っている少数株主の株をほとんど買い集めます。普通は時価に上乗せした価格を払いますが、その値段で十分かどうかをめぐって争いになることもあります。こうして株を集めたあと、自分から上場を取りやめて、非公開の企業に戻るのです。