バリュー投資

デパートやショッピングモールで、1万円の上質なダウンジャケットが半額の5千円で売られていたら、迷わずカゴに入れますよね。服の本当の品質(価値)は変わっていないのに、付いている値札(価格)だけが一時的に下がっている状態だからです。

株式市場でもまったく同じことが起こります。人々の恐怖や流行のせいで、優れた会社の株価が本来の価値よりずっと安く売られることがあるのです。バリュー投資家はこのタイミングを逃さず、株を買い集めます。

株式市場を巨大なセール会場として眺めているようなものです。みんなが関心を持たないときに企業の本当の価値より安い価格で買い、市場がその真価に気づいて正当な値段をつけてくれるまで落ち着いて待つ。これが基本の考え方です。

橋を設計するエンジニアは、10トンのトラックが通る橋でも、万が一に備えて30トンの重さに耐えられるよう頑丈に造ります。バリュー投資でもこれと同じ考え方を使い、これを「安全域(マージン・オブ・セーフティ)」と呼びます。

企業価値を1万円と計算したとしても、分析にミスがあるかもしれません。そこで、1万円の価値の株をそのまま1万円で買うのではなく、6千円や7千円といったずっと安い価格まで下がったときに買います。

このように価値と価格のあいだに十分な差を持たせておけば、分析が外れたり予想外の悪材料が出たりしても、永久的な損失を被るリスクを減らせます。ただし、市場全体が暴落するときに株価が一時的に下がることまでは防いでくれません。バリュー投資家にとって安全域とは、予想外のミスの衝撃をやわらげてくれる頼もしいエアバッグなのです。

初心者は、価格の指標が低いというだけで、つい株を買ってしまいがちです。しかし、単に値段が安いからといって、良い投資先とは限りません。会社が少しずつ傾いているせいで株価が安いのなら、その株価は二度と回復しないかもしれません。これを市場では「バリュートラップ(割安の罠)」と呼びます。

特にウォーレン・バフェットのように会社の質を重視するバリュー投資家は、単に安いだけでなく、他社が簡単にまねできない独自の武器を持つ会社を探します。他社が容易に入り込めないブランド力や独占的な技術のような強みを、持続可能な競争優位(経済的な堀)といいます。

こうした投資家にとってバリュー投資とは、見かけだけ安い会社ではなく、頑丈な城壁を備えて長く稼ぎ続けられる優れた会社を、適正な価格で買って長く付き合うことです。一方で、帳簿上の資産よりはるかに安く取引されている会社を幅広く買い集める古典的な方法も、いまなおバリュー投資と呼ばれています。