固定為替相場制

為替レートが毎日上がったり下がったりすると、海外と取引する人たちは常に不安です。今日は1ドル=100円だったのに、明日いきなり150円になったら、海外から原材料を輸入している工場は一晩で大きな損をしてしまいます。

固定為替相場制は、こうした混乱を防ぐために、国が為替レートを特定の数字にしっかり縛りつける制度です。政府が「今後1ドルは原則として自国通貨100単位と交換する」と宣言し、その約束を徹底して守るわけです。

為替レートがほとんど動かなければ、貿易を行う企業や海外に投資する人は、将来のコストをずっと見通しやすくなります。まるで定価販売のお店で値札を信じて買い物をするように、国どうしの取引がより安定して予測しやすくなります。

ところが市場では、買いたい人が増えれば価格が上がり、売りたい人が増えれば下がるのが自然な法則です。外国為替市場でも、ドルを欲しがる人が増えればドルの価値はひとりでに跳ね上がろうとします。

このとき政府は、約束した固定レートを守るために自ら市場に飛び込まなければなりません。ドルを買いたい人が多くてドルが値上がりしそうなときは、蔵にためておいたドルを市場で売って上昇を抑えます。逆にドルがあふれたときは、自国通貨を放出してドルを買い入れます。

そのため、固定為替相場制を無事に続けるには、いざというときに取り出せる外貨準備がいつも十分にある必要があります。もし海外の投資家が一斉にお金を引き揚げているのに、政府の蔵のドルが底をついてしまえば、レートの防衛に失敗し、深刻な経済危機に陥るおそれがあります。

経済学には、国は三つの目標を同時にかなえることはできないという「国際金融のトリレンマ（不可能な三位一体）」という原理があります。自由な資本移動、自由な国内金利の調整（独立した金融政策）、そして為替の安定（固定相場制）の三つのうち、同時に選べるのは二つだけという意味です。

国境を越えるお金の流れを開いたまま固定相場制を選ぶと、政府は自国の景気に合わせて金利を思いどおりに調整する権利を、事実上あきらめなければなりません。たとえばアメリカが物価を抑えるために大幅に金利を上げたとき、自国の景気後退を心配して金利を据え置いたらどうなるでしょうか。

より高い利息を求めて国内の資金が引き潮のようにアメリカへ流れ出し、固定しているレートが脅かされます。結局、固定レートを守るには、自国の景気が苦しくてもアメリカにならって金利を上げるしかありません。為替の安定を得る代わりに、独立した金融政策の自由を犠牲にするわけです。