レバレッジETF

公園のシーソーやてこのように、小さな力で重い荷物をひょいと持ち上げる道具を、金融ではレバレッジと呼びます。ふつうの株価指数ファンドは、KOSPIやNASDAQの指数が1%上がれば同じく1%上がります。いっぽう2倍レバレッジETFは、1日の変動率を2倍に増幅して、2%上がるように設計されています。

逆に指数が1%下がれば、自分の口座の損失も同じく2倍の2%に膨らみます。相場の上昇をぴたりと当てられたときには、短期間で人よりずっと大きな利益を上げられるため、多くの投資家にとって魅力的に映ります。

でも、この華やかな倍率効果は決してタダではありません。人より2倍速く資産を増やせるという夢の裏側には、元本が2倍の速さで溶けていくリスクが、いつもセットでついてまわります。

「株価が上がったり下がったりして、結局もとの位置に戻れば、自分の元本も元どおりでしょ？」と考えてしまう人は多いものです。ところがレバレッジETFは、毎日の変動率に倍率をかける日次の複利計算方式をとっているため、とても奇妙なことが起こります。

たとえば、100万ウォンで始めた指数が初日に10%上がり、翌日に10%下がると、99万ウォンになります。ところが2倍レバレッジの商品は、初日に20%上がって120万ウォンになったあと、翌日に20%（24万ウォン）下がって、96万ウォンにしぼんでしまいます。

指数はわずか1%下がっただけなのに、レバレッジ商品は4%も損をしたわけです。株価がはっきりした上昇もなく上下に揺れ動くだけでも、口座が少しずつ削られていく現象をボラティリティ・ドラッグ（変動性による目減り）と呼びます。

もう少し正確に言うと、ほとんどのレバレッジETFの目論見書には「1日の収益率に連動する」という条件が付いています。1年間で指数が10%上がったからといって、レバレッジETFがぴったり20%の利益を出してくれる仕組みではない、という意味です。

もちろん、指数が休みなく毎日上がり続けるような強い上昇相場では、複利効果がプラスに働き、期待していた2倍を上回る大きな利益になることもあります。けれども現実の株式市場は、いつも上下を繰り返して変動をつくり出します。

こうした理由から、アメリカの金融業規制機構（FINRA）のような監督機関は、レバレッジETFは1日単位の取引を想定して設計された商品なので、長く持つと期待と大きく違う結果になりうる、と案内しています。