시스템적 리스크

점심시간에 친구 다섯 명이 편의점에 갔다고 해 볼게요. 지갑을 두고 온 가은이가 나연이에게 돈을 빌렸어요. 나연이도 현금이 모자라 다솔이에게 빌렸고요. 이렇게 다섯 명이 '내일 용돈 받으면 갚을게'라는 약속 하나로 한 줄에 묶였어요.

그런데 다음 날 가은이가 용돈을 받지 못했어요. 가은이가 못 갚으니 나연이도 다솔이에게 줄 돈이 없어요. 다솔이는 또 라온이에게 빌린 돈을 못 갚고, 라온이도 마루에게 갚지 못하고요. 사정이 생긴 사람은 맨 앞 한 명인데, 사슬에 묶인 다섯 명이 모두 곤란해졌어요.

은행과 금융회사가 만드는 그물도 이 사슬과 닮았어요. 서로 돈을 빌려주고 빚 문서를 주고받으며 촘촘하게 이어져 있거든요. 그래서 한 곳의 부실은 그 회사만의 문제로 끝나지 않아요.

연결이 많을수록 사슬은 길어지고, 충격이 지나갈 길도 함께 늘어나요. 시스템적 리스크는 이렇게 연결을 타고 번지는 위험을 가리키는 말이에요.

사슬 이야기로 다시 돌아와 볼게요. 가은이가 못 갚았다는 말이 반 전체에 퍼지면 어떻게 될까요? 사슬 밖에 있던 같은 반 바다까지 '나도 못 받는 거 아냐?' 하며 빌려주기를 그만둬요. 실제로 손해를 본 적도 없는데 지갑부터 닫는 거예요.

금융 시장에서도 같은 장면이 펼쳐져요. 한 회사가 흔들린다는 소식이 돌면, 사정이 괜찮은 회사에도 돈을 빌려주려는 곳이 줄어들어요. 돈이 오가던 길이 갑자기 좁아지고, 멀쩡하던 회사까지 자금이 말라붙어요.

예금을 맡긴 사람들이 한꺼번에 창구로 몰려가는 뱅크런도 이렇게 시작돼요. 내 돈을 못 찾을까 봐 걱정하는 마음 자체가 진짜 위기를 앞당겨요. 그래서 이 위험은 사슬을 타고 옮겨 다니는 전염처럼 움직여요.

처음 넘어진 회사가 아주 큰 곳이 아니어도 결과는 커질 수 있어요. 겁먹은 사람들의 행동이 충격을 몇 곱절로 부풀리기 때문이에요.

편의점 사슬로 마지막에 한 번 더 돌아와 볼게요. 가은이 한 명이 돈을 못 갚는 것과, 다섯 명 전부가 묶여 무너지는 것은 다른 이야기예요. 앞쪽은 한 사람의 사정이고, 뒤쪽은 사슬 자체가 끊어지는 일이에요.

금융에서도 이 둘을 나누어 봐요. 회사 하나가 문을 닫는 일은 그곳과 거래한 사람들의 손해로 끝나기도 해요. 시스템적 리스크라는 말은 연결된 판 전체가 함께 멈출 위험을 가리킬 때 써요.

그래서 나라마다 덩치가 크고 연결이 많은 금융회사에는 더 두꺼운 안전판을 요구해요. 손실을 견딜 밑천을 넉넉히 쌓아 두게 하고, 위기 상황을 미리 가정한 점검도 정기적으로 시켜요. 사슬 한 칸이 끊겨도 옆 칸까지 끌려가지 않게 만드는 장치예요.

다만 이 비유가 통하는 범위는 서로 얽혀 있을 때예요. 이웃과 거의 이어지지 않은 작은 회사가 문을 닫는 일은 여기에 들어가지 않아요. 그래도 직접 돈을 빌려주지 않았을 뿐, 여러 회사가 같은 곳에 비슷하게 투자해 두었다면 그 투자처가 흔들릴 때 한꺼번에 어려워질 수도 있어요.