債券

友だちが1万ウォンを借りるときに、紙に「来週、100ウォンの利息をつけて返すね」と書いて渡してくれる約束のメモを思い浮かべてみてください。債券とは、この借用証書を、国や大企業のような大きな組織が、たくさんの人に向けて大規模に発行するものです。

政府が高速道路や空港をつくったり、企業が大きな工場を新しく建てたりするには、数千億ウォンを超える莫大なお金が必要です。これほどの大金は、いくつかの銀行だけから借りるのは難しいので、たくさんの一般の投資家から少しずつ借りる方法をとります。

そこで発行する側は、借金を細かく分けた証書をつくり、市場に出して資金を集めます。この証書を買った瞬間、投資家は発行する側にお金を貸した債権者になるわけです。

証書には、借りたお金の元本と満期日、そしていつ、いくらの利息を払うかがはっきり書かれています。投資家は決まった日ごとに約束の利息を受け取り、満期が来ると貸した元本をそのまま返してもらえます。

債券は、満期まで持ち続けて約束の利息をきちんと受け取るのが基本です。けれども満期が来る前でも、株のように市場で、ほかの人に時価で自由に売り買いできます。

このとき、債券の取引価格を決めるいちばん大きな要因が、市場金利です。自分が年5%の利息がつく債券を持っているのに、銀行の預金金利が年2%にぐんと下がったと想像してみてください。人々は、銀行よりずっと多くの利息がつく私の債券を、われ先に買おうとして、上乗せして払ってくれるでしょう。

自然に、私の債券の値打ち（価格）は、もとより高くなります。逆に、銀行の預金金利が7%に跳ね上がると、5%しかつかない私の債券は魅力が落ちて、価格が下がります。もう少し正確にいうと、市場金利が上がると債券価格は下がり、金利が下がると債券価格は上がる、シーソーのような関係が成り立ちます。

この仕組みがあるため、投資家は満期の利息だけをねらうのではなく、これから市場金利が下がりそうなときに債券を先に買っておき、価格が上がったところで売って、売買差益を得ることもあります。

企業にお金を入れるという点で、株と債券は似たものだと思いがちです。けれども両者には、投資家が立つ法的な立場から、とても大きな違いがあります。

株を買うと、その会社の持ち主としての持ち分をもつ株主になります。会社が大きく稼げば配当もたくさん受け取れますし、株価が数十倍に跳ね上がることもあります。ただ、会社が倒産すれば、投資したお金をすべて失うかもしれないリスクもいっしょに背負います。

いっぽう債券を買うと、会社にお金を貸した債権者になります。株よりも、おおむねリスクが小さい立場です。会社が過去最高の黒字を出しても、受け取る利息は最初に約束した割合のままですが、会社がつぶれないかぎり、約束された元本と利息を安定して返してもらえます。

万が一、会社が店じまいすることになった場合にも、大事な違いが生まれます。会社の残りの財産を整理して借金を返すとき、株主よりも債券をもつ債権者にお金を先に返す、法的な優先順位が保証されているからです。